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　　起原：北京商报

　　从纳斯达克到港交所，小马智行与文远知行的本钱旅途惊东说念主的相似——不仅同步启动港股招股，连挂牌时候齐定在11月6日。10月28日，两家自动驾驶公司同期开启香港招股步骤，若告成挂牌，将共同酿成“好意思股+港股”双重上市花式。

　　贬抑10月27日好意思股收盘，小马智行报19.68好意思元/股，市值75.83亿好意思元；文远知行报11.16好意思元/股，市值34.91亿好意思元。港股发售价相同有差距：小马智行最高180港元/股，文远知行上限35港元/股。卓绝两大往返所，自动驾驶行业仍未迎来盈利拐点。双重上市就怕能平直改善失掉，自动驾驶商场短少的不仅仅资金，还有耐烦和信心。

　　团结天

　　中国自动驾驶行业的发展过程中，小马智行和文远知行就像两条平行线，既互相竞争又相互照射。这两家公司的首创东说念主也均与百度自动驾驶联系联，号称“师出同门”。

　　10月28日一早，港交所简直同期公开了文远知行和小马智行的公共发售筹备，凭证公告，两边均将在11月6日挂牌上市。

　　不啻这两个才略重合。10月14日，文远知行和小马智行港股上市恳求同日赢得中国证监会备案。两家通过港交所聆讯的时候只差两天，10月17日小马智行“先走一步”，两天后文远知行紧随自后。

　　一年前，两者的轨迹也有交叉。

　　2024年，文远知行和小马智行前后赴好意思，在谁将成为“公共Robotaxi（自动驾驶出租车）第一股”的呼声下，文远知行于2024年10月25日上市，一个月后的11月27日小马智行登陆纳斯达克，从此，两家的功绩推崇摆在了明面上，股价更是平直的不雅察窗口。

　　上市今日，文远知行刊行价为15.5好意思元/股，小马智行13好意思元/股。一年间，文远知行股价在2025年2月冲至44好意思元/股，小马智行最高股价是2025年10月初的24.92好意思元/股。

　　贬抑10月27日好意思国东部收盘时候，文远知行股价11.16好意思元/股，总市值34.91亿好意思元；小马智行股价19.68好意思元/股，总市值75.83亿好意思元。有不雅点合计文远知行被低估，也有声息指出，本钱商场更敬重的是企业的发展远景。

　　市值差和发售价差

　　“对科技企业来说，上市早晚并不是发展的决定性要素，本事的先进性、落地的可实施性以及商场后劲，才是最热切的角逐点。”文渊智库首创东说念主王超并不合计第一股有什么代表性真理，他暗示：“要看商场稀缺性，也不成肤浅地把两家业务雷同的公司作念股价类比，要看谁的本事路子更合适发展标的，谁的本事落地更快，能讹诈到更多的车上。”

　　本钱商场的较量中，数字不是全能的，但时常能线路蛛丝马迹。凭证两边公告，这次赴港小马智行每股发售价不卓绝180港元，文远知行最高每股35港元。

　　“价钱低少量，更大概眩惑宽绰投资东说念主，价钱过高，更容易眩惑机构投资东说念主，各有优劣，莫得锐利，”工信部信息通讯经济人人委员会委员盘和林告诉北京商报记者。

　　王超进一步解读，“廉价会眩惑更多中小投资者，因为单价低门槛就低，也曾的苹果，本年（2025年）的英伟达，为了让更多的东说念主投资而拆分股价缩短每股价钱，等于为了让更多资金量不大的投资东说念主来购买。从价钱上讲，文远知行的价钱成心于眩惑更巨大的投资东说念主”。

　　不外，在他看来，“起的确决定作用的，是两者路演的成果，是有实力的财团和基石投资东说念主是否慷慨购入股票并恒久合手有。这些大投资者，对每股价钱不解锐，是决定发售是否告成，或者超售若干倍的环节要素。这需要公司的本事的确有实力，大概劝服投资东说念主，也要看公司曩昔的功绩，营收、利润失掉情况，以及公司的CFO、IR部门跟投资东说念主细巧入微的相通”。

　　以不同的发售价钱同日上市，关于企业而言是利好如故利空？对此，北京商报记者诀别采访了文远知行和小马智行关系东说念主士，但两边均未予回话。

　　关于业务进展，两边却从不掩藏，如果恒久暖和两家公司就不难发现，两边在区域性的掩饰和公司互助层面的推进上你追我赶，团结天败露业务进展是常事。

　　10月24日，文远知行晓示，公司在沙特齐门利雅得（Riyadh）怒放Robotaxi公众运营事迹，这是自动驾驶车辆初次在沙特上线Uber App。当今文远知行业务布局掩饰11个国度超30座城市，是公共独一旗下家具领有7国自动驾驶执照的科技公司。领有超1500辆自动驾驶车辆，其中超700辆为Robotaxi。

　　团结天，小马智行晓示与北汽量产下线第300台L4级极狐阿尔法T5车型。这款车型7月启动量产，搭载小马智行第七代自动驾驶量产决策，具备全天候、全场景、全时段的自动驾驶才智。在国内，小马智行是独一在北京、上海、广州、深圳开展全无东说念主Robotaxi收费运营的企业，运营总面积超2000平方公里。公共层面，小马智行业务收罗掩饰亚洲、欧洲、好意思洲及中东地区的8个国度，赢得其中6个国度的Robotaxi测试许可。

　　齐是自动驾驶企业，齐在国内海外双线并进，但在业内东说念主士看来，小马智行在国内商场的布局更深远，文远知行更早运行公共化。

　　扩大的净失掉

　　谈到上市与公司发展的关系，多位从业者向北京商报记者暗示，“本事和落地比上市更热切”。

　　盘和林也合计，“在智驾限制，本事好的企业如今许多，环节如故应用生态，小马智行背后有阿里系，文远知行的背后是宇通客车。相对而言，互联网平台企业更容易和造车品牌设立互助关系，从而加大智驾的耕种力度。本事一经不是智驾行业的中枢竞争点，商场需求才是”。

　　只不外，商场还没能让它们处置失掉问题，准确来说是扩大的失掉问题。

　　以港交所败露的招股书为准，小马智行2025年上半年营收3543.3万好意思元，同比增长43.3%，经赈济净失掉7442.3万好意思元，同比扩大33%。

　　2025年上半年文远知行营收2亿元东说念主民币（约2786.5万好意思元），同比增长32.8%，并未败露经赈济净失掉数据，公司上半年接洽失掉8.9亿元东说念主民币（约1.24亿好意思元），同比扩大27.3%。

　　这种“增收不增利”的时局在自动驾驶行业并不漠视。本事研发和商场拓展需要普遍资金参预，但短期内难以转动为可不雅收益。自动驾驶本事的进修度和生意化进度仍存在不细目性，这使得企业不得欠亨过合手续融资来保管运营和本事迭代。

　　这种需要耐烦的生意一经淘汰了一波又一波淘金者，在盘和林看来，“扭亏和上市无关，靠的是和车企互助，找到变现神情，上市主如若为了融资”。

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